Giá cổ phiếu hay giá trị doanh nghiệp đang rẻ?

Trong số cổ phiếu giảm giá mạnh ngoài những doanh nghiệp bị thua lỗ từ quý 4/2010 đến nay vẫn có nhiều doanh nghiệp kinh doanh có lãi. Theo số liệu thống kê của một công ty chứng khoán (tính đến ngày 27.5) trên thị trường có tổng cộng 259 cổ phiếu niêm yết đang giao dịch dưới mệnh giá. Nhiều cổ phiếu hiện có giá rất thấp như SVS – (công ty CP chứng khoán Sao Việt) giá 2.900 đồng/CP; SHC (công ty CP hàng hải Sài Gòn) 3.400 đồng/CP… và hàng loạt cổ phiếu chỉ ở mức 4.000 – 5.000 đồng/CP. Trong số này có 240 công ty đã công bố báo cáo tài chính quý 1/2011.

Ngoài yếu tố khách quan là sự ảm đạm của thị trường khiến cổ phiếu tụt dốc, còn đó những yếu tố nội tại của chính doanh nghiệp khi thống kê cho thấy có đến 1/7 doanh nghiệp trong số này đều thua lỗ trong quý 1. Xem xét 259 doanh nghiệp đang giao dịch dưới mệnh giá, có 36 công ty lỗ trong quý 1, 80 công ty có lợi nhuận chưa đến 1 tỉ đồng, 121 công ty có lợi nhuận từ 1 – 35 tỉ đồng. Kết quả kinh doanh này phản ánh suất sinh lời khá thấp. Tuy nhiên, thị trường chứng khoán cũng luôn tồn tại những nghịch lý khi có những doanh nghiệp công bố lãi lớn mà cổ phiếu vẫn cứ lao dốc. PPC và PVG nằm trong số này khi quý vừa qua, PPC lãi ròng 171 tỉ đồng, PVG đạt 115 tỉ đồng, nhưng giá cổ phiếu chỉ có 7.400 đồng và 9.900 đồng.

Theo ông Phan Dũng Khánh, trưởng phòng phân tích của công ty chứng khoán Kim Eng, mức giá thấp hiện nay của các cổ phiếu không phản ánh được giá trị thực của một doanh nghiệp. Giá một cổ phiếu bị đẩy xuống thấp là vì doanh nghiệp hoạt động kinh doanh lỗ liên tục trong một thời gian dài khiến cho sự kỳ vọng của nhà đầu tư xuống thấp, thậm chí kỳ vọng về khả năng sinh lời trong tương lai của ngành nghề kinh doanh này cũng không khả quan. Tuy nhiên, có những công ty hoạt động kinh doanh hiện tại vẫn tốt và thậm chí được đánh giá khả năng sinh lời trong tương lai vẫn cao nhưng giá cổ phiếu vẫn xuống dưới mệnh giá. Bởi vì thị trường hiện nay như bị một cơn bão quét qua, mọi thứ dù có thông tin tốt thì nhà đầu tư vẫn cho đấy là xấu hoặc chưa đủ tin cậy.

Theo quan điểm của mình, ông Khánh cho rằng đầu tư vào những cổ phiếu của những công ty này thì phải là đầu tư giá trị, cần có thời gian nhưng trong bối cảnh hiện nay các nhà đầu tư chỉ muốn lướt sóng tìm cơ hội ở những cổ phiếu đang có giá tăng cho dù có thể những công ty này tình hình hoạt động kinh doanh chưa hẳn đã tốt. Chính điều đó đã làm giá trị của các công ty niêm yết đang bị “rẻ” đi rất nhiều. Ông Khánh cho biết thêm đã có một số công ty đang có ý định huỷ niêm yết vì mặc dù tình hình kinh doanh vẫn tốt nhưng giá cổ phiếu lại xuống thấp khiến họ cảm thấy “tự ái” về hình ảnh của công ty mình.

Còn theo ông Nguyễn Duy Phương, phòng phân tích công ty chứng khoán VCSC thì việc giá cổ phiếu cao hay thấp hơn mệnh giá không phải việc quan trọng. Không phải cứ thấy quá rẻ là chúng ta mua vào và chờ đợi. Đầu tư là nhìn về khả năng sinh lợi trong tương lai của công ty đó. Câu hỏi đặt ra là, các công ty niêm yết có thể duy trì được tình hình hoạt động ít nhất như hiện nay trong thời gian tới hay không? Câu trả lời là chưa có gì chắc chắn. Thị trường của ta hiện nay chủ yếu là các nhà đầu tư đánh ngắn, các nhà đầu tư dài hạn vài năm rất hiếm trong khi lúc này chỉ thích hợp với tầm nhìn vài ba năm sau này. Đây cũng là thời điểm tốt nhất để nhà đầu tư đánh giá chính xác tiềm năng của các doanh nghiệp và lựa chọn cổ phiếu đầu tư. “Khi nền kinh tế có những dấu hiệu ổn định thì chứng khoán cũng sẽ luôn là nơi phản ánh đầu tiên”, ông Phương nhận định.